الرئيسية
يبدو ان شهية المخاطر شهدت تحولات كبرى مع بداية العام الجديد 2023 وسط توقعات بتباطؤ معدلات التضخم واتجاه البنوك المركزية إلى تقليص وتيرة رفع أسعار الفائدة.
وفقًا لتقرير حديث سجلت مبيعات السندات العالمية طفرة قوية لتسجل بداية قياسية تقارب 600 مليار دولار خلال الأيام المنصرمة من 2023 والتي تعد الأفضل فيما يقرب من ربع قرن تقريبًا.
ارتفاع كافة الإصدرات 4.1%
بداية من البنوك الأوروبية إلى الشركات الآسيوية والدول النامية، تزدهر كل ركن من أركان سوق الإصدارات الجديدة تقريبًا، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى الارتفاع الذي شهد ارتفاع السندات العالمية من جميع النطاقات بنسبة 4.1 ٪ لبدء العام ، وهو أفضل أداء في توسيع البيانات يعود إلى 1999.
يأتي ذلك حيث يواجه المقترضون الذين يتطلعون إلى جمع تمويل جديد بعد رفضهم معظم الوقت في عام 2022، فجأة، مستثمرين لديهم شهية لا نهاية لها على ما يبدو للديون.
ويتزامن ذلك مع مؤشرات على تراجع التضخم ما قد يدفع البنوك المركزية إلى وقف أقصى تشديد نقدي منذ جيل، وفقًا لتقرير بلومبرج انتلجنس.
بالنسبة للكثيرين ، تبدو الأصول ذات الدخل الثابت جذابة بشكل متزايد بعد أن أدت الهزيمة التاريخية في العام الماضي إلى ارتفاع العائدات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008 ، خاصة وأن احتمالية حدوث تباطؤ في الاقتصاد العالمي تتيح إمكانية تحقيق المزيد من المكاسب.
ارتفاع بأساس
قال عمر سليم ، الرئيس المشارك للدخل الثابت الآسيوي السابق لليابان في PineBridge Investments: "إن الارتفاع في أسعار السندات له أرجل من وجهة نظرنا ، لا سيما عندما يتعلق الأمر بأسواق الدرجة الاستثمارية".
وأضاف: "لا تزال أساسيات الشركات قوية على نطاق واسع" مضيفًا أن "التحول الحاد الذي نشهده في السياسات الصينية سيوفر دفعة تمس الحاجة إليها للنمو العالمي، ويخفف بعض مخاطر الذيل للأسواق الناشئة ويوفر مزيد من الدعم. "
الأكثر إزدحامًا
وساعد الطلب الزائد على السندات وتراجع امتيازات الإصدار الجديدة في جعل الاقتراض لشهر يناير لهذا العام الأكثر ازدحامًا حتى الآن.
بلغ الإصدار العالمي من السندات الحكومية وسندات الشركات من فئة الاستثمار والمضاربة عبر العملات 586 مليار دولار حتى 18 يناير .
تعد الحصيلة الحالية هى أكبر حصيلة على الإطلاق لهذه الفترة وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج، بينما كان هناك المزيد من المصدرين يسعون لتنفيذ صفقات جديدة اليوم الخميس.
عودة بعد أسوأ أداء في نصف قرن
تتوقع بلومبيرج إنتليجنس أن تعود السندات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية بنسبة 10٪ هذا العام بعد أسوأ أداء لها منذ نصف قرن في عام 2022.
ويعد هذا أكثر من ضعف توقعاتهم للديون غير المرغوب فيها في الولايات المتحدة، حيث غالبًا ما تستفيد الأوراق النقدية عالية الجودة أكثر من غير المرغوب فيه عندما يتباطأ الاقتصاد.
وفقًا للمحللين ، يجب أن يتقدم الائتمان المقوم باليورو في الأسواق الناشئة والاستثمارية بنسبة 8٪ و 4.5٪ على التوالي.
تحطيم الرقم القياسي
كان الارتفاع في مبيعات السندات العالمية بداية العام متفاوتًا، وأدى إصدار الديون باليورو إلى تحطيم الأرقام القياسية.
حيث ارتفع بحوالي 39٪ مقارنة بالعام السابق ، وتظهر البيانات أن مبيعات السندات بالدولار تسير تقريبًا بما يتماشى مع وتيرة العام الماضي القوية.
وهناك أيضًا دلائل على أن الإصدار من المقرر أن يتباطأ في بعض المناطق، ومن المقرر أن تغادر جهات الإصدار المحلية الصينية لمدة أسبوع كامل يبدأ في 23 يناير لقضاء عطلة رأس السنة القمرية الجديدة ، مما يقلل من الإمدادات في آسيا على الأرجح ، كما يقول مراقبو السوق.
الشركات المالية
قادت الشركات المالية زمام عمليات الإصدار العالمي هذا العام كقطاع ، حيث تجاوزت مبيعات العام حتى تاريخه 250 مليار دولار.
وفي المقابل تواجه واحدة من الأسواق القليلة التي تكافح من أجل العثور على موطئ قدم لها من حيث الإصدار وهي الديون ذات الدرجة المضاربة.
و تسري العروض المقدمة من الشركات ذات العائد المرتفع والمصدرين الحكوميين بأبطأ وتيرة منذ عام 2019 ، حيث تم تسعير حوالي 24 مليار دولار حتى 18 يناير.
ومن المحتمل أن هذا يرجع جزئيًا إلى أن الشركات المصنفة غير المرغوب فيها التي لديها آجال استحقاق ممتدة في السنوات الماضية تنتظر أسعار الفائدة حتى تتراجع أكثر قبل أن تغطس.
إضافة إلى أن حذر المستثمرين بشأن الكيفية التي قد يتغلب بها هؤلاء المقترضون على الركود العالمي هو عامل محتمل أيضًا، ومع ذلك هناك إشارات على أن الطلب قد يرتفع قريبًا.
وضع دفاعي
قالت بولين كريستال ، مديرة محفظة في كاب ستريم كابيتال في سيدني: "ما زلنا في وضع دفاعي تمامًا نظرًا لأننا لم نشهد بعد التأثير الكامل لرفع أسعار الفائدة على الاقتصاد الحقيقي والأرباح".
"ومع ذلك ، فقد تحول النقاش بالنسبة لنا من حماية المحفظة العام الماضي إلى نهج أكثر توازناً حيث نبحث أيضًا في كيفية المشاركة في ارتفاع السوق." بحسب كريستال.
وارتفعت مبيعات السندات ذات أجل ثلاث سنوات أو أقل بأكثر من 80٪ لتصل إلى 138.5 مليار دولار عن نفس الفترة قبل عامين فقط ، بعد أن ارتفعت العوائد في عام 2022، وعلى النقيض من ذلك ، تراجع إصدار السندات ذات آجال استحقاق 10 سنوات أو أكثر .
أسواق آسيا
تتجه تكلفة تأمين السندات الدولارية ذات الدرجة الاستثمارية في آسيا باستثناء اليابان ضد التخلف عن السداد نحو الزيادة الأولى في أكثر من أسبوع ، بعد تجدد المخاوف بشأن النمو الاقتصادي العالمي.
ينتظر سوق السندات الخارجية في الصين الذي تبلغ قيمته 740 مليار دولار اختبارًا جديدًا لكيفية حماية الدائنين من خلال شكل غامض من دعم السداد ، أو ما يسمى بأفعال الحفاظ على السداد ، حيث يلوح في الأفق قرار محكمة رئيسي لواحد من أكبر المتعثرين في البلاد
ويتعافى سوق الائتمان في كوريا الجنوبية من أزمة، مع قيام المستثمرين بالاستحواذ على ديون الشركات من الدرجة الأولى بينما تجد بعض الشركات الأخرى صعوبة في جمع الأموال
بينما يبتعد المستثمرون في الهند عن صناديق الديون قصيرة الأجل حيث تؤثر الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة على العوائد وتتراكم في الأسهم
أسواق الأمريكتان
استطلعت شركة Jefferies Financial Group Inc. المستثمرين بشأن صفقة سندات مضمونة محتملة لشركة Savers LLC من شأنها أن تساعد في تمويل توزيعات الأرباح لمالكها.
تعمل شركة Cyxtera Technologies Inc. المتعثرة في مركز البيانات مع شركاء Guggenheim لمساعدتها على معالجة آجال استحقاق الديون القادمة.
دخلت شركة Blue Owl Inc المستثمرة في الائتمان الخاص في شراكة مع شركات التكنولوجيا المالية iCapital و Allfunds لتوسيع عرض الإقراض المباشر للمستثمرين الأفراد.
تتوقع وكالة موديز أن تقفز حالات التخلف عن السداد في الشركات من فئة المضاربة هذا العام مع تباطؤ النمو الاقتصادي وتضرر ظروف التمويل الأكثر صرامة بالتدفقات النقدية للشركات
يخطط الفريق الاقتصادي البرازيلي لاستعادة تصنيف درجة الاستثمار بحلول نهاية عام 2026 من خلال مجموعة من الإصلاحات المالية والضريبية التي من شأنها أن تسمح بمزيد من الإنفاق الاجتماعي واستقرار الديون ، وفقًا لوزير الخزانة روجيريو سيرون.
أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا
شهدت السوق الأولية في أوروبا تدفقًا جديدًا من المقترضين الماليين يوم الأربعاء، بينما اختبر بعض المُصدرين أيضًا الطلب على أشكال الديون الأكثر خطورة.
باعت Iberdrola SA مليار يورو (1.1 مليار دولار) من الأوراق النقدية الهجينة الخضراء، وجذبت طلبيات تصل إلى أكثر من 6.6 مليار يورو ، على الرغم من أن هذا انخفض إلى 3.2 مليار يورو في التسعير.
وصلت السوق الأوروبية الأولية بالفعل إلى أكثر من 200 مليار يورو من الإصدارات هذا العام ، وهي أسرع إصداراتها على الإطلاق.
قال الرئيس التنفيذي Blaz Brodnjak في مقابلة إن أكبر بنك في سلوفينيا NLB يخطط لإصدار 300 مليون يورو من السندات المؤهلة لـ MREL هذا العام.
