الرئيسية
أدت موجة من التقلبات في أسواق المال إلى إشعال التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى إجراء تعديل فني للرافعات التي تتحكم في سعر الفائدة القياسي لضمان عدم انخفاضه بشكل كبير، مع توقعات قليلة بأن يتخذ البنك المركزي إجراءات بشأن هذه المسألة في اجتماع هذا الأسبوع.
تراجعت أسعار الفائدة مؤخرًا في بعض أسواق التمويل قصير الأجل تراجعًا سلبيًا في عدد من المناسبات، مدفوعة بعوامل مثل شراء السندات البالغ 120 مليار دولار أمريكي شهريًا، وزيادة احتياطيات البنوك، والانخفاض الكبير في المخزون النقدي لدى الحكومة الفيدرالية نظرًا لقيامها بتوزيع مدفوعات الإغاثة من الجائحة واسترداد الضرائب.
ومن المرجح أن يناقش مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض المتدهورة في اجتماعهم يومي الثلاثاء والأربعاء. ومع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين والاستراتيجيين منهم التأجيل في الوقت الحالي في اتخاذ إجراءات تصحيحية من شأنها رفع السعر الذي يدفعه بنك الاحتياطي الفيدرالي على احتياطيات البنوك - المعروف على نطاق واسع باسم سعر الفائدة على الاحتياطيات الزائدة.
لقد تم تعيين سعر الفائدة على الاحتياطيات الزائدة حاليًا عند 0.1 ٪، الأمر الذي يساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على سعر السياسة الرئيسي، ومعدل الأموال الفيدرالية، ضمن النطاق المستهدف للبنك المركزي، والذي تم تخفيضه إلى ما بين صفر و0.25 ٪ قبل عام عندما أجبرت جائحة فيروس كورونا الجميع على إغلاق اقتصادي واسع النطاق. استقر سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 0.07٪ منذ منتصف فبراير، على الرغم من انخفاضه منذ بداية العام إلى جانب أسعار الفائدة الأخرى قصيرة الأجل.
وقال مارك كابانا، رئيس الإدارة الاستراتيجية لأسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا (بوصة نيويورك:NYSE:BAC)، إن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي اعتادوا على اتخاذ إجراءات تصحيحية على مر التاريخ عندما يكون معدل الأموال الفيدرالية في حدود 0.05 نقطة مئوية أعلى أو أسفل النطاق المستهدف.
لذلك بينما يراقب المسؤولون الموقف، فإن كابانا ومعظم مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي الآخرين يرونهم ينتظرون حتى يصل سعر الفائدة إلى نقطة الانطلاق.
كما صرح كابانا إن هذا قد يحدث في الأسابيع المقبلة، حيث سيؤدي إصدار إدارة بايدن لحزمة الإغاثة من كوفيد-19 البالغة 1.9 تريليون دولار الأسبوع الماضي إلى إرسال المزيد من الأموال إلى الحسابات المصرفية ومن المرجح أن يدفع هذا أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى مزيد من الانخفاض.
وليس من المستبعد تمامًا أن يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوة هذا الأسبوع.
نظرًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجه أيضًا موعدًا نهائيًا يلوح في الأفق بشأن ما إذا كان سيتم تمديد الإعفاء الممنوح قبل عام بشأن كيفية حساب متطلبات رأس المال المصرفي، والذي يمكن أن يكون له تأثير كبير على مستوى احتياطيات البنوك التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي، يرى ستيفن بليتز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى شركة تي إس لومبارد أنه حان الوقت للتعامل مع الأمر.
كما ذكر بليتز في مذكرة: "أنه من المرجح أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعديل إدارة الميزانية العمومية عن طريق رفع سعر الفائدة على الاحتياطيات الزائدة بنحو 5 نقاط أساسية، وتعديل إعفاء نسبة الرافعة المالية التكميلية التي أوشكت على الانتهاء".
ومن المحتمل أيضًا أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي السعر المدفوع على عمليات إعادة الشراء العكسي بين عشية وضحاها، والتي تعمل كحد أدنى لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، إذا احتاج إلى اتخاذ إجراء بشأن سعر الفائدة على الاحتياطيات الزائدة. حيث تم تحديد هذا المعدل حاليًا عند الصفر.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإجراء مثل هذا التعديل الأخير - والذي يُنظر إليه على أنه تقني وليس تغييرًا في سياسة الائتمان الميسر - في يناير 2020، عندما رفع سعر الفائدة على الاحتياطيات الزائدة وسعر إعادة الشراء العكسي لكنه ترك سعر سياسته دون تغيير. ونجحت هذه الخطوة: حيث تم تداول سعر الفائدة على الأموال عند 1.55٪ - فقط 0.05 نقطة مئوية من أدنى مستوى آنذاك للنطاق المستهدف للاحتياطي الفيدرالي من 1.50٪ إلى 1.75٪ - وارتفع على الفور بالقرب من منتصف هذا النطاق.
التأثير على الذهب:
لو اتخذ الفيدرالي أي إجراء -أو حتى لمّح باتخاذ إجراء- أو حاول جيروم باول، التعامل مع عوائد سندات الخزانة المرتفعة بقوة، سينعكس هذا بالإيجاب على سعر الذهب. وستتوفر للأسعار البيئة المثالية للصعود.
ومن غير المتوقع أن يتخذ الفيدرالي أي إجراء مخالف لتوقعات السوق، خاصة في ظل ظهور ملامح اضطراب على أوروبا بسبب أزمة لقاح أسترازينكا.
كما أن التعافي الاقتصادي لا يزال وليد، وأي كلمة في غير محلها ربما تلقي بذعر غير مرغوب فيه بقلب المتداولين والمستثمرين.
