الرئيسية
من المحتمل أن يتجاهل بنك كندا الانتعاش الاقتصادي الأقوى من المتوقع ويلتزم بروايته عن التعافي الطويل الذي سيتطلب دعمًا استثنائيًا لسنوات قادمة.
تعهد المحافظ تيف ماكليم في يوليو بالحفاظ على سعر فائدة سياسة البنك المركزي عند 0.25 في المائة لمدة عامين آخرين على الأقل، ومن المؤكد أنه سيكرر هذا الالتزام يوم الأربعاء. هذا إلى جانب الوعد بشراء ما لا يقل عن 5 مليارات دولار (3.8 مليار دولار) في الأسبوع من السندات الحكومية الكندية للحفاظ على انخفاض تكاليف الاقتراض عبر منحنى العائد، وتوفير المزيد من التحفيز إذا لزم الأمر.
تعد هذه الإجراءات هي جزء من نهج البنك المركزي لكل ما يتطلبه الأمر لمساعدة كندا على الخروج من أعمق انكماش منذ الكساد الكبير. من غير المحتمل أن يبتعد صانعو السياسة عن هذا الموقف حتى وسط إشارات على عودة الاقتصاد إلى الوراء بسرعة أكبر مما كان متوقعًا.
ومن جانبه، قال جوش ناي، الخبير الاقتصادي في رويال بنك أوف كندا، عبر الهاتف، إن التعهد بالحفاظ على سعر السياسة دون تغيير هو "التزام قوي جدًا من المرجح أن يكرره".
هذا وانخفض الإنتاج في الربع الثاني بنسبة 13 في المائة عما كان عليه في نهاية عام 2019 - وهو انهيار تاريخي، ولكن ليس بالسوء الذي توقعه بنك كندا في تقريره الأخير عن السياسة النقدية.
تشير بيانات الناتج المحلي الإجمالي لشهري يونيو ويوليو أيضًا إلى أن الانتعاش كان أقوى مما توقعه البنك المركزي، مما قد يضع الاقتصاد على المسار الصحيح للتخلص من الطاقة الإنتاجية الفائضة قبل الإطار الزمني الذي حدده ماكليم لمدة عامين.
كما أن قرار الحكومة الفيدرالية بإبقاء التسهيلات المالية مستمرة في فترة الانتعاش - الحفاظ على الدخل المتاح مرتفعًا - يثير التفاؤل أيضًا.
ومع ذلك، سيحاول البنك المركزي تقليص التوقعات اليوم الأربعاء من خلال التأكيد على وجهة نظره بأن التعافي سيتباطأ مع دخول الاقتصاد في "مرحلة تعافي" وعر وطويلة الأمد.
التزم البنك المركزي بتجميد أسعار الفائدة حتى يتم امتصاص الطاقة الإنتاجية الزائدة - وتعليقها حتى عام 2023 على الأقل، بناءً على توقعاتهم الخاصة. لكن ماكليم أشار إلى أن البنك المركزي يمكن أن يتلاعب ببرنامج شراء الأصول قبل ذلك الحين.
قال البنك المركزي إنه سيجري التيسير الكمي حتى يكون الانتعاش "جاريًا على قدم وساق"، مما يفتح الباب للانحسار قبل أن يرفع سعر الفائدة.
توقف النمو في الميزانية العمومية للبنك المركزي بالفعل عند حوالي 540 مليار دولار منذ منتصف يوليو، أو حوالي 27 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي، حيث يقابل زيادة حيازات السندات الحكومية تراجع سندات الخزانة.
قد يعني ذلك أن ماكليم يتوقع أن يؤدي توجيهه المستقبلي بشأن معدلات الفائدة إلى زيادة كبيرة في السياسة النقدية، وسيتضاءل الاعتماد على توسع الميزانية العمومية. هناك قلق بالفعل من أن مشتريات البنك المركزي من سندات بقيمة 5 مليارات دولار في الأسبوع عدوانية للغاية، مما قد يؤدي إلى تشويه السوق.
قد تكون إحدى الطرق للتخفيف المحتمل من توجيه شراء السندات الصلبة دون إثارة الذعر في الأسواق هي إدخال التحكم في منحنى العائد، حيث يستهدف البنك المركزي سعر فائدة محددًا متوسط الأجل. سيسمح لها ذلك بشراء ما يكفي من السندات للحفاظ على أسعار الفائدة معلقة، دون الالتزام بمبلغ محدد.
لكن معظم الاقتصاديين لا يتوقعون أي تغييرات كبيرة في السياسة حتى وقت لاحق من هذا العام على أقرب تقدير، عندما يكون لدى صانعي السياسات مزيد من الوضوح حول كيفية انتشار الوباء.
ومن جهته، قال أفيري شينفيلد، كبير الاقتصاديين في بنك إمبريال الكندي للتجارة عبر البريد الإلكتروني، "ليست هناك حاجة للقيام بذلك في هذه المرحلة، لأن أسعار الفائدة لا تزال منخفضة للغاية عبر المنحنى".
لن يتضمن قرار سعر الفائدة اليوم الأربعاء مجموعة جديدة من التوقعات، والتي ستصدر في أكتوبر. ومن المقرر أن يلقي ماكليم كلمة ومؤتمر صحفي يوم الخميس.
